IPO重启后，第一单就是三金药业，本来还准备打新股的。但桂林三金药业正式公布上市发行价为19.8元，对应市盈率将近33倍，远远超过我的预期。如今众多蓝筹股如银行股的市盈率才十几倍，桂林三金的市盈率也太高了，搞不好还有破发的风险。

      著名财经评论员叶檀在其博文“让IPO第一股带着质疑上路”中，提到了三金药业在改制过程中可能存在“原罪”。1997年在国退民进的改制过程中，桂林三金高管、中层及普通员工合计563名自然人出资购买了桂林市国资管理部门持有的77.78%国有产权，当时的转制所需资金部分由借款而来。


      据披露，借款标准基本上是科级管理人员每人向三金药业集团公司财务借款10万元左右、处级20万元左右、部级40万元左右、高级管理人员100万元以上。公司招股说明书刻意掩盖了这一点，表示“职工收购国有资产的资金来源主要有两种：一种是本人自有积累；另一种是本人通过亲戚、朋友等个人筹措”。